这个工业巨头是一家高质量的公司但是现在它具有很高的价值吗

时间:2019-12-24 11:51:05|来源:

工业集团霍尼韦尔国际公司(NYSE:HON)作为工业领域最优质的公司之一而享有应有的声誉。毕竟,对于工业经济而言,这并非难过的一年-美国工业生产增速将从2018年的3.9%放缓至0.8%左右-随着前景黯淡,许多工业公司削减了指导那一年。但是,霍尼韦尔(Honeywell)今年在每次盈余电话会议上都提高了其全年盈余指标,而在我撰写本文时,该股今年迄今已上涨了三分之一。现在的问题是霍尼韦尔是否会在2020年进行收购。

霍尼韦尔分析师估计

管理层尚未给出2020年的指导,因此让我们看一下分析师的共识数据以及它们对蓝筹股估值的暗示。以下显示了三种常见的评估指标。当然,您更喜欢哪种估值标准取决于个人选股者的意识,但是对于一个工业企业集团,我认为以20的自由现金流(FCF)的远期价格(一年期)是公允价值。在此基础上,霍尼韦尔目前的股价为177美元,可能接近公允价值。

就是说,如果您接受2021年FCF的预测并希望向前发展,那么该股票的市值应该达到1356亿美元,或者在2020年底达到190美元的市值-以其2021年对FCF的价格为基础是2021 FCF的20倍。那是7.4%的回报率。如果将股息收益率提高2%,理论上霍尼韦尔在2020年可以为投资者带来9.4%的回报。

霍尼韦尔国际

2018年

2019年

2020年

2021年

息税折旧摊销前利润

89.7亿美元

87.3亿美元

92.1亿美元

98。5亿美元

EV / EBITDA倍数

14.8倍

15.3倍

14.5倍

13.5倍

每股收益

$ 8

$ 8.1

$ 8。8

$ 9.6

市盈率倍数

15.8倍

15.6倍

14.4倍

13.2倍

自由现金流

56.1亿美元

59.0亿美元

62。7亿美元

67.8亿美元

价格与自由现金流

22.5倍

21.4倍

20。1倍

18.6倍

数据来源:雅虎财经,WWW。MARKETSCREENER。COM

那风险呢?

接近两位数的回报是可以的,但是投资不仅要相信数字,而且要相信数字。在这方面,霍尼韦尔(Honeywell)得分很高,尤其是在达到并超出其自身指导水平方面。

首席执行官达里乌斯·亚当奇克(Darius Adamczyk)在承诺不足和交付过度方面享有声誉。的确,除了降低第三季度财报电话会议的高端销售指引外,霍尼韦尔(中国)还在2019年所有关键指标上均提高了全年指引-这是对工业终端市场放缓的一种让步。

2019年全年指导

在第4季度18

在Q1 19

在第二季度19

在第三季度19

内部销售增长(同比)

2%-5%

3%-6%

4%-6%

4%-5%

分部保证金

20.7%-21%

20.7%-21%

20。7%-21%

20。9%-21%

调整后每股收益

$ 7.80- $ 8.10

$ 7.90- $ 8.15

$ 7.95-$ 8.15

$ 8.10- $ 8.15

调整后的自由现金流

54亿至60亿美元

55亿美元-60亿美元

57亿至60亿美元

57亿至60亿美元

数据来源:霍尼韦尔介绍。

此外,霍尼韦尔最大的细分市场,即航空航天和功能材料与技术(PMT)在2019年的表现要好于其他。

下表显示了航空航天领域是如何推动增长的-连续五个季度保持两位数的增长-在国防,商业售后市场和商业原始设备制造商终端市场的实力。同时,由于重工业资本支出继续追赶由于商品价格暴跌而导致的2015-2016年支出下滑,PMT得到了流程解决方案中个位数的增长的支持。

作为参考,霍尼韦尔建筑技术公司(现在没有2018年Resideo家用产品业务分拆)在前九个月的有机增长率为6%,管理层预计从长期来看将保持中个位数的增长。同时,安全和生产力解决方案(SPS)受经济放缓(安全产品),激动人心的仓库自动化业务Intelligrated的订单时间安排以及生产力产品的库存减少的综合影响。

展望2020

现在的问题是:明年盈利预期的下行/上行风险是什么?总之,霍尼韦尔的观点是平衡的。

航空航天业在2019年的表现优于大市,但由于航空旅客增长将从2019年的4.2%和7.4%降至4.1%,明年飞机的售后市场零件和服务可能无法再以高个位数增长。此外,目前尚不清楚新飞机的产量增加会如何影响航空航天OEM产品的利润。

借助在消防,安全和建筑物管理系统中越来越多地使用基于Web的设备,HBT有望实现稳健增长。在PMT中,过程自动化支出看起来可能会出现个位数的低增长-竞争对手艾默生电气(Emerson Electric)预测其2020年自动化解决方案领域的增长的中位数为1%。同时,SPS应该受益于Intelligrated的订单反弹,Adamczyk预计2020年生产力产品的增长。

霍尼韦尔买吗?

总而言之,前景似乎是平衡的,很难看到霍尼韦尔在2020年有很大的上涨空间。也就是说,高质量的公司通常会溢价交易,霍尼韦尔的往绩表明它值得。此外,对于拥有良好长期增长前景的经营良好的公司进行投资,将获得接近两位数的回报。

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