为什么联合太平洋和CSX的股票在收益后以不同方向领先

时间:2019-08-16 11:22:55|来源:

铁路行业的领头羊,报告了上个月类似轨迹的季度业绩。两家公司均报告收入同比减速不到2%:联合太平洋公司的收入下降1.3%,CSX的收入下降1.7%。两家公司均报告销量下降4%。两家公司的管理团队都警告称,2019年第二季度的销量持续疲软,收入下滑。

然而自7月17日CSX公布2019年第二季度财报以来,其股价已经下跌了19%。然而,在18日晚些时候报道的联合太平洋公司的股价仅下跌了2%。在不到一个月的时间内,这17个百分点的业绩差异背后的原因是什么?

为什么联合太平洋和CSX的股票在收益后以不同方向领先

不同股价趋势背后有两个主要原因。第一个与期望有关。在收益报告公布之前,两家公司已经通过每周铁路交通报告向投资者披露了他们的交易量结果。正如我在CSX和联合太平洋的盈利预告中所讨论的那样,投资者因此非常关注每条铁路在下半年的交易量前景。

在收益之前,联合太平洋电报称,2019年的剩余季度难以达到收益。首席执行官兰斯弗里茨在6月份明显会见了特朗普总统,表达了他对进一步提议对美国贸易伙伴征收进口关税的担忧。此类关税(自6月起部分生效)可能会阻碍经济的主要部门 - 构成铁路运输收入支柱的部门,包括农业,化工,汽车运输等。

相反,CSX等到其盈利报告告知股东趋势已经恶化到以前的收入指引为1%-2%同比增长不再可实现的程度。该铁路修改了其收入预测,预计下降1%-2%。CSX投资者感到惊讶和沮丧 - 股票在收益公布后的交易时段下跌10.3%,并在过去几周内缓慢向南进一步下跌。

对于出色表现的惩罚

具有讽刺意味的是,过去几个季度中CSX业绩领先的第二个原因与CSX业界领先的效率表现相关。CSX提高了其运营率 - 总支出除以总收入(铁路行业运营效率的标准衡量标准) - 自2017年底以来约为10个百分点。通过严格执行精确定期铁路,或PSR。

虽然该公司的PSR努力在过去三年中推动了令人大开眼界的累计股价升值128%,但最简单的生产力提升已经实现,并且进展可能会逐渐增加。作为一个例子,在第二季度,CSX将2019年第二季度的运营率降低了不到1个百分点(较低的读数表示更高的效率),达到57.4%。

相比之下,联合太平洋公司在提高运营效率方面仍然取得进展。在通过各种方式遏制自身运营率方面缺乏进展后,联合太平洋于去年年底采纳了PSR原则。在2019年第二季度,投资者看到了联合太平洋PSR实施的第一个切实成果,因为其运营率同比下降了340个基点,达到59.6% - 创下该公司的创纪录水平。

因此,投资者似乎已经认识到,如果由于严峻的宏观经济条件和导致铁路交易量减少而导致两家公司的收入受到限制,联合太平洋可能有更大的空间通过运营改善来提高每股收益。

另一种看待这种情况的方法是,由于CSX已经优化的业务,其部分股东已经兑现了过去几年的超额利润,因为他们看到有限的上行空间,直到外部经济逆风平息。这些投资者中的一部分可能已将收益转入联合太平洋。

当然,无论目前的情绪如何,两家公司都有能力积极影响各自的命运。虽然他们的路径在短期内存在分歧,但CSX和UNP符号随着时间的推移趋于相互正常化 - 这种现象可能在10月份下一季度报告发布后立即开始发生。

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